※本ページはプロモーションが含まれています。
まず結論 カバードコールは横ばい相場で力を発揮
カバードコール戦略とは、株式などの原資産を保有しながら同じ資産に対してコールオプションを売る手法です。
プレミアム収入を得る代わりに、株価が大きく上昇した場合の利益を一部放棄することになります。
この仕組みにより、以下の特徴が生まれます。
- 株価が横ばいのときにはプレミアム収入が効きやすく相対的に有利
- 緩やかな下落局面では、下落幅の一部をプレミアムがクッションする
- 強い上昇や急落では利益も損失防御も限定的
つまり、カバードコール戦略は「横ばいから小幅下落相場」において安定収益を狙える戦術であり、投資家が理解すべき点は「上昇を取り切れない代わりに安定的なインカムが得られる」というトレードオフにあります。
仕組みを理解する 原資産とコール売りの関係
カバードコール戦略は「株式を保有すること」と「同じ株式に対してコールオプションを売ること」を同時に行う仕組みです。
これにより、株価の上昇によるキャピタルゲインと、オプションのプレミアム収入を組み合わせて狙います。
具体的なイメージを数値例で整理すると次の通りです。
- 株価100円の株を100株保有
- 権利行使価格105円のコールオプションを売却し、1株あたり3円のプレミアムを受け取る
この場合の結果は以下のように分かれます。
- 株価が105円を超えた場合 → 保有株は値上がりするが、105円以上の利益は放棄。プレミアム3円は収益として確定。
- 株価が105円近辺で推移した場合 → 値上がり益とプレミアムを合わせて利益を確保。
- 株価が100円を下回った場合 → 株の評価損は出るが、プレミアム3円が損失を一部緩和。
このように、上昇を一定以上取れなくなる代わりに、プレミアムという安定的な収入を得られる点が特徴です。
ATM（権利行使価格が現在の株価に近い）やOTM（株価より高い）など、どの行使価格を選ぶかによって戦略の性格が変わります。
相場別の強みと弱み 横ばい 上昇 下落での成績傾向
カバードコール戦略は、相場環境によって成果の出やすさが大きく変わります。
投資家はどの局面で強みを発揮し、どの局面で弱みが出るのかを理解しておく必要があります。
- 横ばい相場
株価があまり動かない局面では、オプションのプレミアム収入がそのまま利益となりやすく、最も戦略の効果が発揮されます。 - 緩やかな下落相場
株価が下がっても、受け取ったプレミアムが損失の一部を埋め合わせる役割を果たします。
ただし急落には対応しきれません。 - 強い上昇相場
株価が大きく上がっても、コールオプションの売却により利益は行使価格までで頭打ちになります。
そのため他の投資家に比べてリターンが見劣りする可能性があります。
まとめると、横ばいから小幅な下落局面に強く、急騰や急落には弱いというのがカバードコール戦略の特徴です。
投資の判断は、自分が想定する相場環境とリスク許容度に基づいて行う必要があります。
実践方法 自分で行うかETFを活用するか
カバードコール戦略を実際に行う方法は、大きく分けて2つあります。
自分でオプションを売る方法
投資家自身が株式を保有し、同じ銘柄のコールオプションを売却する方法です。
- 必要条件として、株式の最低単元を保有し、証券会社でオプション取引口座を開設する必要があります。
- 行使価格（ATMかOTMか）や満期日を自分で選ぶため裁量性が高く、相場観に応じた調整が可能です。
- ただし、継続的な管理が必要であり、決算発表などで急変動が起こると想定外のリスクを負うこともあります。
ETFを通じて運用する方法
カバードコール戦略を自動的に実行してくれるETFを購入する方法です。
- QYLD：NASDAQ100に対して毎月コール売りを行う代表的なETF。
- JEPI：米国大型株に分散投資しつつオプション売却を組み合わせるアクティブ型。
- JEPQ：成長株に重点を置いた戦略で、毎月分配を行うアクティブ型。
- 国内ETF（例 2865）：日本市場に上場しており、円建てで取引可能。
ETFを利用することで、専門的な判断や日々の管理を省ける一方、運用コストがかかり裁量の自由度は低くなります。
代表的なカバードコールETFの特徴と比較
カバードコール戦略はETFとして商品化されており、個人投資家が簡単に利用できる仕組みがあります。
それぞれのETFは対象指数や運用方針が異なるため、特徴を理解して選ぶことが重要です。
QYLD
NASDAQ100を対象に、ほぼ100％のカバードコールを毎月実行する仕組みです。
安定した分配金が特徴ですが、株価の上昇局面では利益を取り切れない傾向があります。
JEPI
米国大型株に分散投資しつつ、一部にオプション売却を組み合わせるアクティブ運用型です。
株価の上昇をある程度享受しながら、インカム収入も狙える設計です。
JEPQ
ナスダック系の成長株を中心に構成し、オプション売却でインカムを得る戦略です。
高い分配水準を維持しつつ、成長株の値動きに連動する特徴があります。
国内ETF（例 2865）
日本市場に上場しており、円建てで取引できるのが利点です。
為替リスクや海外口座を気にせず利用できるため、日本の個人投資家にとってはアクセスが容易です。
比較の観点
- 対象指数や銘柄範囲
- カバレッジ比率（100％か部分的か）
- 行使価格設定（ATMかOTMか）
- 経費率や売買コスト
これらを比較することで、自分の投資目的に合うETFを選ぶことができます。
やってはいけない誤り5つ 行使価格 期限 ボラ管理の勘所
カバードコール戦略は仕組み自体はシンプルですが、実践で陥りやすい誤りがあります。
代表的な失敗例を整理すると次の通りです。
- ATMばかりを選んで上昇益を取り逃す
常に株価と同じ水準（ATM）の行使価格で売ると、上昇相場では利益を早々に放棄してしまう可能性があります。 - 行使価格と満期設定を相場状況に合わせない
短期的なボラティリティやイベントを無視して設定すると、想定外の行使や損失につながります。 - ボラティリティを無視して同じ戦術を繰り返す
相場が不安定でプレミアムが高いときは有利ですが、低ボラ局面で同じ水準を狙うと収益効率が悪化します。 - 個別株の決算発表をまたぐ売却
決算後の株価急変でコールが一気に行使され、予想外に利益を取り逃すことがあります。 - ロールオーバーのコストや税制を軽視する
期限が近づいたポジションを安易にロールすることで余計なコストが発生したり、課税の取り扱いを誤ると手取りが減少するリスクがあります。
カバードコールは「上値を放棄する代わりにプレミアムを得る戦略」であることを常に意識し、相場と目的に合わせて設計することが重要です。
税金と口座の取り扱い
カバードコール戦略を実践する際には、税金の仕組みや口座の扱いを理解しておくことが重要です。
取引方法によって課税区分が異なるため注意が必要です。
自分でオプションを売買する場合
株式を保有しながらオプションを売買する場合、オプション取引は金融先物取引に分類されます。
日本では申告分離課税の対象となり、税率は所得税・住民税・復興特別所得税を合わせて20.315％が適用されます。
損益通算や繰越控除が可能なため、他の先物やオプション取引と合わせた管理が必要です。
ETFを利用する場合
カバードコール戦略をETFを通じて行う場合は、分配金は配当所得として扱われます。
証券会社の特定口座を利用すれば自動的に源泉徴収され、確定申告不要で完結できるケースもあります。
ただし外国ETFの場合は外国源泉徴収が発生し、二重課税調整が必要になる場合があります。
注意点
税制は変更される可能性があるため、投資する前に最新の制度を確認し、必要に応じて税理士や証券会社のサポートページを活用することが推奨されます。
タイプ別アクションプラン 初心者から配当重視まで
カバードコール戦略は投資家の目的や経験値によって活用法が変わります。
自分に合ったアプローチを選ぶことで、戦略の特性を最大限に活かすことができます。
完全初心者の場合
まずは仕組みの理解を優先しましょう。
ETFの目論見書を確認し、少額から投資して値動きと分配金の関係を体感するのがおすすめです。
知識より先に大きな金額を投入するとリスク管理が難しくなります。
配当重視の場合
毎月分配型ETFを利用すれば安定したキャッシュフローを得やすくなります。
ただし株価が大きく上昇する局面では利益を取り切れない点を事前に理解しておく必要があります。
インカムの安定とアップサイドの制約をどうバランスさせるかが重要です。
上昇益も狙いたい場合
株価の上昇を取り込みたい場合は、行使価格を株価より少し高めに設定するOTM戦略や、カバー率を50％程度に抑えたETFを検討するとよいでしょう。
これによりプレミアム収入を得つつ、上昇益もある程度確保できます。
よくある質問FAQ
カバードコールはインカム目的に向いていますか
はい。プレミアム収入を得ることで横ばい相場や小幅下落相場でも安定したインカムを狙えます。
ただし急騰時の上昇益は一部放棄する点を理解する必要があります。
暴落時はどの程度守ってくれますか
プレミアムが損失を一部緩和しますが、大幅な下落を完全に防ぐことはできません。
リスクは原資産の値動きに連動して残ります。
どの相場で最も成績が出やすいですか
横ばいから小幅下落の局面で効果を発揮しやすいです。
強い上昇や大幅下落では成果が限定されます。
JEPIとJEPQとQYLDは何が違いますか
QYLDはNASDAQ100に対して100％カバードコールを行う仕組み、JEPIは米国大型株をベースに一部でオプション売却を組み合わせるアクティブ型、JEPQは成長株中心の構成でインカムを重視したアクティブ型です。
どの行使価格を選ぶべきですか ATMとOTMの違いは
ATM（株価と同じ水準）はプレミアム収入は大きいですが上昇益を早く放棄します。
OTM（株価より高い水準）はプレミアムは小さくなりますが、株価上昇の余地を残せます。目的に応じて選ぶことが大切です。
ロールの判断基準は何ですか
期限が近づいた際、相場環境やボラティリティを見ながら、新しい行使価格・満期のオプションに乗り換える判断を行います。
コストと収益のバランスを考えることが必要です。
まとめ アップサイドの一部放棄と引き換えにインカムを得る戦略
カバードコール戦略は、株式の上昇益を一部放棄する代わりにオプションのプレミアム収入を得る投資手法です。
特に横ばいから小幅下落の局面で強みを発揮し、安定的なインカムを生み出すことができます。
要点を整理すると以下の通りです。
- 価値の本質は原資産を保有しながらプレミアム収入を加えることで、安定的な収益源を確保する戦略である
- 有利な相場環境は横ばいから小幅下落で、急騰や急落には弱い
- 実践方法は自分で行うかETFに任せるかで選択でき、ETFではQYLD、JEPI、JEPQ、国内ETFなどが代表的
投資家は、自分の目的がインカム重視なのか、上昇益も取りに行きたいのかを明確にして戦略を選ぶことが重要です。
ETFを活用すれば手間を省きつつ安定収益を得られる一方で、直接取引なら自由度を確保できます。
最終的には「リスクをどこまで許容し、どの局面に備えたいか」を基準に判断することが成功への近道となります。
今やらないと損するmoomoo(ムームー)証券とは？
日本国内でも100万人以上が利用する米国株アプリ！
無料で世界最先端の取引ツールを手に入れてみませんか？
米国銘柄の情報収集から、最安水準手数料での取引までオールインワンで対応しています。
また、2024年から始まった新NISAにも対応しており、新NISAの米国株取引手数料はなんと0円！
＼タダで簡単5分！最大100,000円GET／
※特典が受け取れるのは、当リンク限定
＞この神アプリについてはこちらで詳しく解説しているので、よかったら見てみてください👇
新NISA口座を開設できる証券会社はiDeCo口座も開設できる証券会社が多いです！
>おすすめ新NISAの証券口座が知りたい人は、こちらからご覧ください
ただ・・・
まだまだお金の知識についてお伝えしたいことがたくさんあります。
ずんのInstagramでは、
- 資産1000万までのノウハウ
- 申請したらもらえるお金
- 高配当株など普段は表に出ない投資情報
などを中心に、
今回お伝えできなかった金融ノウハウも
余すことなくお伝えしています。
まずはInstagramをフォローしていただき、
ぜひ期間限定の資産運用ノウハウをお受け取りください！
無料特典なので、早期に配布を終了することがあります。